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【天风电新x26amp;电子※首次覆盖·深度报告】宏发股份(600885

作者: admin 来源:未知 发布时间:2021-09-05

关键词: 汽车继电器原理, ┊阅读:次┊

  原标题:【天风电新\x26amp;电子※首次覆盖·深度报告】宏发股份(600885):切入新能源汽车继电器市场,开启新一轮增长周期

  公司是国内继电器龙头,全球市占率12%,是国内品种最全,规模最大,技术最先进的继电器企业。继电器国产转移大势所趋,公司国内市占率超过20%,一家独大是最直接受益商!公司传统业务通用、电力继电器伴随下游家电行业技术升级+智能电表海外市场渗透提速,维持稳健增长;高端汽车继电器产品成长迅速,去年订单供不应求,海沧工业园产能扩张解决产能瓶颈;新能源车继电器单车价值是普通汽车10倍,公司T客户进展顺利,国内客户订单饱满,有望享行业增长红利!

  公司高压直流继电器已切入国内主要新能源汽车厂商的供应链,北汽是公司最大客户。公司高压直流继电器产品结构完备,泰科主要做环氧树脂封装,松下以及LS 主要做陶瓷封装,公司两种兼顾,待宁波、厦门产能充分释放,公司在国内高压直流继电器市场份额有望达到70%以上。公司业务渠道越做越宽,继北汽新能源、江淮、东风、众泰、康迪之后,比亚迪、江铃、陆地方舟等主要新能源汽车厂商成为公司的新客户,产品已基本进入国内所有上市新能源汽车厂商的供应链,潜在市场空间广阔。同时公司为特斯拉Model 3配套的高压直流继电器产品已经处于供应商认证测试阶段。高压直流继电器单车价值量在千元以上,远高于传统继电器,新能源汽车普及将为公司继电器产品打开新的高成长空间。

  我们判断继电器整体行业向国内转移是大趋势:1)市场角度而言,继电器行业未来最大看点在于中国等新兴市场;2)国内继电器企业拥有人口红利&工程师红利。公司作为行业龙头,引领继电器国产转移趋势:1)通用继电器,受益于家电智能化提升稳健成长;2)电力继电器,海外电表市场仍快速增长;3)汽车继电器,获得大陆、大众等国内外知名汽车认证,伴随海沧产业园产能市场,预计进入高速成长周期。

  ❀新兴业务贡献新业绩增长点:公司积极推进低压电器、氧传感器、机器人等业务研发和推广,1)低压电器定位中高端,去年收入4.4亿(30%+增长)快速扩大市场规模;2)氧传感器下半年试产,已导入客户认证;3)机器人已去年产生收入,今年市场推广加速。

  ❀投资建议:伴随公司在建产能释放,公司供货周期将缩短,供货能力提升,通用继电器、汽车继电器受益行业复苏及结构性智能化升级,高压直流继电器受益新能源汽车市场推广,预计公司2017年-2019年实现净利润7.63亿、9.87亿、12.32亿,同比增长31.13%、29.37%、24.87%,EPS 1.43、1.86、2.32,对应P/E 26.35倍、20.37倍、16.31倍,给予“买入”评级。

  工学学士,经济学硕士,2010~2011年间就职于深圳发改委新能源汽车办,随后先后就职于凯基证券和浙商证券,2016年8月加入天风证券,担任新能源与电力设备组首席分析师。

  天津大学工学学士、管理学硕士,获2016年水晶球分析师公用事业行业公募榜单第三名。七年国家电网公司跨区电网设备采购及设备质量管理经验,2014年加入国海证券,2016年12月加入天风证券,覆盖电力设备板块,并覆盖部分新能源标的。

  华中科技大学工学学士,上海交通大学金融MBA。曾供职于某资产管理公司从事投资工作。2016年7月加入天风证券,任新能源与电力设备组研究员,覆盖风电、核电、电机电控和锂电池等板块。

  上海社会科学院产业经济学硕士。2016年7月加入天风证券,现为天风电力设备与新能源行业助理分析师,覆盖光伏、新能源汽车充换电设备板块。

  英国杜伦大学硕士。2017年2月加入天风证券,曾任职于浙商证券。返回搜狐,查看更多

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